“夹层贷款”和“高级贷款”的概念和差异，一直是一个在 EB-5 行业内被广泛讨论的核心问题。因为它们并不只是两种不同的融资名称，而是代表着两套截然不同的风险承担方式、抵押保护逻辑和违约处置路径。 结论先行：从 EB-5 投资人的角度，高级贷款（Senior Loan）在资本保全方面具有结构性优势；但夹层贷款（Mezzanine Loan）在市场上更为普遍，且在特定条件下有其合理性。本文将从多个维度对两者的优劣加以权衡。 一、资本结构（Capital Stack）的基本框架 在同一个房地产开发项目中，资金来源通常不会只有一种。开发商自有资金、优先股权、夹层贷款、高级贷款等，往往会按照不同顺位叠加，形成一套完整的 资本结构（Capital Stack）。 从风险和受偿顺位来看，开发商普通股权通常排在最末位，优先股权和夹层贷款位于中间层，而高级贷款通常位于最前端。顺位越靠前，理论上越先获得偿还；顺位越靠后，对项目剩余价值的依赖就越高。 这也意味着：同样都是“房地产类 EB-5 项目”，如果底层资金位置不同，投资人的保护逻辑就完全不同。 过去很长一段时间